精选席勒市盈率100句文案合集

一、席勒市盈率

1、对数估值比率的价格变化和总回报的线性回归表明，未来十年实际股票价格大幅下跌，实际股票回报低于零。这个结果当然必须谨慎解释。估值比率现在与历史平均水平相差甚远，我们几乎没有可比的历史数据；我们的回归从对数估值比率与在历史正常时期保持的长期回报之间的关系线性推断，以预测当前的历史异常情况。对数估值比率和长期回报之间的真实关系很可能是非线性的，在这种情况下，线性回归预测可能过于悲观。但是，尽管这一点可能会缓和我们线性回归的极端悲观情绪，但它肯定不支持对股市前景的乐观情绪。

2、苹果评级的这一调整，被市场理解为具有风向标意义。突然之间，苹果从一只深度价值型股票变成了一只昂贵的高估值股票。这或许意味着，大盘股市场已涨幅过大、涨速过快。同样是在8月5日，席勒市盈率升至1倍，创下近两年的最高值，这一指标也暗示市场可能已经走到了重要的转折点。如果在目前的高位买进，投资者收益可能将非常有限，甚至可能遭遇严重亏损。

3、二八行情下，关于消费、TMT、医疗行业的投资机会策略，已经放在我的圈子里了，点击下方卡片即可查看：

4、窄基指的是确定行业或确定模式的基金，比如5G指数、中小盘指数等。此类基金平均预期收益率略高于宽基指数，但是下行风险高于宽基。

5、当前，从研究范式的特征和视角来划分，股票投资分析方法主要有如下两种：基本分析、技术分析。在实际应用中，它们既相互联系，又有重要区别。

6、IV.SomeStatisticalPitfalls

7、在当前这场疫情危机中，CAPE席勒市盈率的估值方法优势明显。每股收益锐减使得标普500的估值远超真实水平，看起来非常贵。市盈率公式中的分母严重缩水(即2020年预期每股收益)，并且明显低估了大盘股在正常经济状态下应有的收益水平。每股收益的大幅下滑虽然只是暂时性的，但却令市盈率显得畸高，在这种状况下，通过市盈率去对比当前和以往的股票估值，其可靠性就要打上一个大大的问号。

8、Kirby(1997)使用蒙特卡罗方法进一步说明了在传统的市场效率统计检验中可能出现的偏差。然而，柯比的结果与我们的回归并不是很相关。他只使用了58个观测值的样本，只考虑了长达四年的回报期，并且没有尝试构建复制实际数据的观测特征的数据生成机制。

9、Thedividend–priceratioisawidelyusedvaluationratio,butithasthedisadvantagethatitsbehaviorcanbeaffectedbyshiftsincorporatefinancialpolicy,apointwediscusslaterinthepaper.Accordinglyitisworthwhiletoexplorealternativemeasuresofthelevelofstockprices.

10、股息价格比是按照随机游走理论的要求预测未来的股息走势，还是预测股票价格的未来走势？我们使用长期的美国年度数据集来回答这个问题，该数据集将今天的标准普尔500指数追溯到1872年。

11、美纳斯达克指数再创历史新高，目前道指、标普500和纳指的估值远高于A股的均值水平。可以用标普500的26倍比沪深300的97倍足足贵了一倍。对于外资具有非常大的吸引力。

12、由于股票价格上涨会推高市盈率并降低股息率，因此图4中的两个系列通常彼此相反就不足为奇了。

13、席勒市盈率历史数据的五点启示

14、简单的说，席勒教授使用了格雷厄姆建议的周期调整，采用十年平均盈利和股价做对比，通过大量的数据回溯，最终得出一个结论：当时的美国股市已经整体高估，处于「非理性繁荣」。

15、第一次达到1倍，十年后标普累计下跌42%。CAPE席勒市盈率第一次达到1倍，是在1929年8月，此时正值“大萧条”前的股市狂热期。在CAPE触及1倍的两年后，标普重挫30%；五年后，跌幅更是扩大至54%。到1939年夏天时，标普仍较十年前下跌42%。值得一提的是，在1929年期间，CAPE高于31倍的情况只在两个月中出现过。

16、如果觉得还不错，请点赞、关注、转发、在看

17、存货：2020年年报78亿占总资产38%，原材料49亿、库存商品2亿(2019年为54亿，库存较上期减少12%，原因为加大冻品库存出库导致存货较年初减少)。

18、Onewaytoadjustthedividend–priceratioforshiftsincorporatefinancialpolicyistoaddnetrepurchases(dollarsspentonrepurchaseslessdollarsreceivedfromnewissues)todividends.

19、备注：诺贝尔经济学奖得主席勒(RobertShiller)提倡以经周期调整市盈率(CAPE)来观察股市估值是否合理，故CAPE又称为席勒市盈率ShillerPE。

20、回顾中国股市30多年来的发展历程，不得不为其改革创新变化之大而叹为观止。1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票———飞乐音像向社会公开募集一万股每股票面价值50元，被视为改革开放的一个积极信号。

二、席勒市盈率公式

1、CAPE往往呈现出与利率走势相反的特点，低利率环境会推高CAPE。大多数情况下，十年期美国国债收益率越低，CAPE就越高，反之亦然。上世纪80年代初期，利率上升令股市承压；而眼下，美国国债收益率跌至纪录低位，这似乎又推高了标普500指数。不过，买入股票的最佳时机是利率处于高位或平均水平、而CAPE较低的时候，比如1980年和2008年。而当相反的情况出现时，比如1966年和2000年，则最不适宜买进股票。那些选择在这期间买入的投资者，在随后几年的投资回报普遍很差，因为全球经济逐渐恢复常态——利率升高、CAPE回落。如今的高CAPE、低利率环境似乎又让人看到了当初那疯狂的一幕。

2、在这个假设条件下，今年的50倍与三年后合理估值上限的150%基本等价。150%就是这么来的。

3、但是作为价值投资者的拥护者，个人认为多一个涵盖历史数据的估值指标能更有效的判断当下资产价值是否存在泡沫迹象，毕竟配合着其它估值指标能尽可能的得出合理的解释。

4、所以，不管日欧如何宽松，其经济依然不起色，因为日欧的老龄化导致需求不足，不是你发发钞票就能改变的。为什么我们不宽松，依然有可能进入经济和股票双牛？因为我们是需求导向的。

5、作为对比，美国的金融市场则显得平稳许多，虽然激动的个人投资者兴致勃勃的杀进股市也时有发生，但是该类群体在总体市场规模上的占比是微乎其微的。上图来自一份2018年中海通证券的研报，图中反映了截至2018年，全球主要股市各类投资者市值占比。

6、尽管如此，对股息价格比率的一个重要批评是它可能受到公司财务政策的影响。作为支付股息的税收优惠替代方案，公司可以回购股票。回购将现金转移给那些出售股票的股东，并使现有股东受益，因为未来的股息支付将在更少的股份中分配。如果一家公司将资金从股息永久转移到回购计划，它会减少当前的股息，但会开始持续减少股票数量，从而提高每股股息的长期增长率。这反过来又会永久降低股息价格比，使其超出正常的历史范围。许多评论员认为，是回购，而不是过高的股价，是造成1990年代后期股息价格比率创历史新低的原因。

7、也不是说不看好腾讯了，这一周我把洋河的比例提的够高了，后面再有钱加仓就轮到腾讯和三七了。

8、那么席勒市盈率就是在其基础上对其前10年通胀调整后的平均收益得出，亦称为周期性调整市盈率(CAPERatio),或PE

9、他讲述了一个故事，其中1990年代电子资本的积累解释了相对于支付给那些创造电子资本的人的工资而言，衡量的市盈率和支付给大学毕业生(创造电子资本的人)的工资要高得多。不是大学毕业的。他的故事也与以下事实相一致：1990年代后期衡量的生产率增长幅度不大，远低于1950年代和1960年代的增长。

10、席勒市盈率指标可有效克服疫情失真

11、耶鲁大学教授RobertShiller所创的经周期调整市盈率。按其计算方法，把经通胀调整的美股除去过去10年实质移动平均盈利。这样作出调整后的市盈率，可消除经济周期等对盈利带来的波动性影响，提供一个更为客观的市盈率数字。

12、声明：此文只作为作者投资逻辑的记录，不作为买入理由，个人买卖操作与作者无关。

13、PE与PB组合的逻辑，及蕴含的机遇与风险

14、其中最好包含一个老牌基金，三个年度热门行业，一个偏债券的混合基金。

15、股权现金流折现似乎是很完美的方法，但是他比PEG更加主观。尤其是在中国，有些情况在中国是多变的。这样很容易受到乐观情绪的影响，诸如前段时间很多投资人都对美国低利率的情况很乐观，可谁又算得到不稳定的特朗普，美股周一暴跌。

16、Figure4illustratesthefactthatprice–earningsratioshavenormallymovedinarangefrom8toabout20,withameanof5andoccasionalspikesdownasfaras6orupashighasAtthebeginningof2000,theprice–earningsratiowashigh,at6,butnotatarecordlevel.

17、然而，比率远远超出其历史范围这一事实对股票价格反映对未来现金流的理性预期的传统观点以及我们认为它们在很大程度上由均值回归驱动的观点构成了挑战。任何一种劝说的观察者都必须面对这样一个事实，即发生了非常不寻常的事情。在这种情况下，对我们在历史上的地位、近期技术进步和投资模式的独特性以及市场心理状态的广泛判断在判断股票市场前景方面具有比平常更重要的作用。没有纯粹的统计方法来最终解决数据是否表明我们进入了一个新时代，使旧关系失效，或者我们是否仍处于比率将恢复到旧水平的状态。根据我们个人的判断，虽然我们预计不会完全恢复到传统估值水平，但我们仍将各种证据解释为表明股市长期前景不佳。

18、股票分红后除权但是股票的股权价值并没有变，只是公司把利润分掉，你持有的股权份额没有变化。当然如果你是一个专注于短线频繁操作的人对你来说分红毫无意义。

19、在年终总年里对双汇做了检讨，除了“自带光环”在高点60元没卖贪婪心里外另一个主要原因是没认识到是周期股，从订货到港口到货存在时间差。

20、基于股息价格比率的固定期限预测

三、席勒市盈率法

1、怕漏掉作者文章的话，三个步骤：

2、饭圈的pb一般分为两类:一种是官方发行的正式的写真集,另一种是非官方的明星周边产品。官方发行的写真集一般是独家的,照片都是经过进修的,很有保存价值。而非官方的写真集属于周边产品之和印有明星照片的帆布袋、笔记本、文件夹、钥匙扣、徽章便利贴、透卡属于粉丝应援物之一。

3、牛市行情的所有合理化解释都绕不开一条朴素的真理：如果企业的股价很高，要想获得不菲的回报，只有期盼奇迹发生；而如果股价维持在低位，反而有可能获得丰厚的回报。2017年时，苹果公司的市盈率只有11倍。投资者是愿意在这个水平买入，还是会等到如今市盈率达到35倍时再入手？第一种选择显然更明智，第二种选择则更像是赌博。

4、2)血制品：非典疫情短期拉动业绩，长期促进普及从历史经营数据来看，血制品行业在非典疫情期间收入有明显的增长，当时已上市的企业包括双林生物(2003年+39%，2004年+3%)、天坛生物(2003年+23%，2004年+18%)、华兰生物(2003年+46%，2004年+27%)。疫情期间增长的动力主要是来源于白蛋白和免疫球蛋白在临床上的应用。除了短期推动收入增长外，非典疫情还促进了血液制品在临床上的普及和推广，对血制品的长期增长产生了深远的影响。

5、第二次达到1倍，十年后标普累计上涨73%。在随后的58年间，CAPE席勒市盈率再未触及1倍，一直到1997年6月。当月，标普500创下纪录高位876点。令人惊讶的是，CAPE也从此开始了快速膨胀。自那时起，CAPE一直维持在33倍甚至更高水平，并且从1998年2月直到2001年2月持续了三年时间。在此期间,，CAPE有21个月甚至超过40倍，这一纪录至今未被打破。而CAPE居高不下的主要推手便是众所周知的科技股泡沫。

6、任何投资都有风险，论保证谁也保证不了，但论预期还是有方法的。指数基金的选择指数基金分宽基和窄基，宽基指的是没有明确行业规定，广撒网方式的指数，比如上证、深证、创业、中证500、中证1000等。此类指数一般与市场走势相近，平均收益率大致已经在10%左右了。

7、请注意，生产率的增长率几乎与标准普尔的实际收益相同，但生产率的波动性要小得多，它更接近于趋势线。图7的底部面板显示了每小时产出和实际收入的十年增长率。这两个系列有一些短期联动，可能反映了经济衰退对利润和生产力的短期影响。

8、Thereare,however,variousspikesintheprice–earningsratiothatdonotshowupinthedividend–priceratio.Thesespikesoccurwhenrecessionstemporarilydepresscorporateearnings.

9、股票市场的传统随机游走理论是股票价格变化是不可预测的，因此股息价格比或任何其他估值比率都没有任何能力预测股票价格的走势。但是，如果随机游走理论并不意味着股息价格比将超出其历史范围或永远停留在当前的极端，那么它要求股息价格比预测股息的未来增长。

10、其中，账面价值的含义是：总资产–无形资产–负债–优先股权益；可以看出，所谓的账面价值，是公司解散清算的价值。因为如果公司清算，那么债要先还，无形资产则将不复存在，而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱。这样，用每股净资产来代替账面价值，则PB就是大家理解的市净率了。

11、pb在股票领域是指平均市净率，用来衡量企业资产与股价之间的关系，比较使用于重资产上市公司，与市盈率、市销率、现金流量折现等指标一样，是股票投资基本分析的常见参考指标。计算公式为：股票市净率＝每股价格÷每股净资产。

12、注意政策变化，感兴趣的版块政策变化，会改变股票的属性和活跃度。国家重点支持的行业、企业发展会更快

13、从历史看，CAPE席勒市盈率以往三次突破1倍，随后股市的表现却大不相同。但是如果从细节看，还是可以得出以下五点判断：

14、投资者价值观的改变是受多方面影响的，例如经济的迅猛发展，大量金融经济类的文献进入中国各大书店，各大院校纷纷开设金融专业领域的各类课程来普及金融市场的知识，还有来自股神巴菲特带来的价值投资的熏陶，等等。

15、为什么标普500到1990之后失去了原来的估值体系，进入了新时代。个人的判断，大约是因为PEG估值模式逐步成为一种替代方案(我们要注意，大多数人说估值习惯于说未来股权现金流量的现值，这似乎是对的，但是当我们观察一些大型标的的时候，我们发现由于现金流量估值的方式要面对大量不确定的变量，实际上大多数投资人对这种方式估值并不自信。)

16、当然，没有一种估值指标是万能的，席勒市盈率也有它的局限性，由于它考虑了过去十年经通胀调整后的收益，在经济增速过快的前提下，席勒市盈率通常会出现过高的现象。这也可以被投资者们认为是资产价值估值过高的一个警告，也有人则认为席勒市盈率只适用于后经济危机时期比较估值是否合理。

17、本期文章归类于白话金融科普合集

18、①在过去的文章，以及《价值投资实战手册》里，我都谈过一个估值假设：当无风险收益率上限为4%，永续增长假设为两倍无风险收益率(即8%)时……

19、然而，市盈率的各种峰值并未反映在股息价格比中。当经济衰退暂时压低企业收益时，就会出现这些峰值。

20、沪深300常用的加权PE不准确

四、席勒市盈率计算公式

1、图4显示了我们长期年度美国数据集中的一些关键估值比率。该图的左上图显示了市盈率，使用每年1月份的股票价格除以上一年的盈利水平计算得出。左下图显示了股息价格比率，使用上一年的股息除以1月份的股价计算得出。这些比率未经调整以实际表达，因为假设相同的一般价格指数适用于收益或股息系列和股票价格系列。

2、图4的右下图显示了当前实际收益与平滑实际收益的比率。这个数字表明，与过去十年的平均水平相比，2000年的实际收益确实增长得相当好，但这种收益增长并不是破纪录的，而且历史上有许多可比的经验。最近创下历史记录的是价格增长，而不是收益增长。

3、饭圈的pb一般分为两类：一种是官方发行的正式的写真集，另一种是非官方的明星周边产品。官方发行的写真集一般是独家的，照片都是经过精修的，很有保存价值。而非官方的写真集属于周边产品之和印有明星照片的帆布袋、笔记本、文件夹、钥匙扣、徽章便利贴、透卡属于粉丝应援物之一。

4、Price/Bookvalue:平均市净率。

5、Sincestockpriceincreasesdriveupprice–earningsratiosanddrivedowndividend–priceratios,itisnotsurprisingthatthetwoseriesinFigure4generallymoveoppositetooneanother.

6、一般型建议是购买宽基指数基金。关于组合如果仅买一种指数，可能还存在一定风险。因为国内指数回撤率一年也有大概20%，你是否能承受这样的下跌？这就不好说了。

7、当前，从研究范式的特征和视角来划分，股票投资分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析。在实际应用中，它们既相互联系，又有重要区别。主要内容包括：

8、股票市场的流行评论员通常通过参考对未来生产率增长的预期来证明高估值比率是合理的，即未来每工时产出的增长，好像生产率是公司价值的另一个指标。他们指出1990年代后半期生产率的快速增长，并认为股票市场合理地预期这种趋势会继续，甚至会加速。这种论点的一个难点在于，未来更高的每小时产量可能工人或创建新公司的企业家，而不是现有公司的所有者。尽管如此，有趣的是，股票市场在历史上是否预测过生产率增长的变化。我们可以通过用生产率增长代替收入增长作为预测变量来扩展我们之前的分析。图7的上图显示了非农住房私营经济每小时实际产出的对数，以及相同的对数我们在图4中绘制的实际收益序列。

9、注：席勒法是取企业十年利润的平均值乘以无风险利率的倒数(25pe)计算出企业市值，这个方法一般用于周期性行业估值。席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。

10、自此，席勒市盈率迅速成为全球股市指数周期分析和周期股分析的可靠利器之一。

11、JohnY.CampbellandRobertJ.Shiller

12、有一个经济学家，罗伯特席勒教授，为了反映这种戴维斯双杀的情况,因为光杀估值并不可怕，更可怕的是盈利下滑，带动杀估值。

13、大多数大公司都能赚很多钱。但它们不会有大量的机会来用增量资本来赚取高回报。

14、这些最近的国际数据提供了不同的证据。最近的价格变动，通常是导致今天估值比率如此反常的价格变动，对图9中的散点图有很大影响，这使得它们有点难以解释。

15、牧原股份十年盈利均值估值(单位：亿元)

16、通常市盈率也被投资者和分析师们拿来分辨类似公司股价的相对价值，也可以用来判断目前公司股价在历史中所处的位置来判断是否贵还是便宜。

17、图4说明了这样一个事实，即市盈率通常在8到20的范围内波动，平均为偶尔低至6或飙升在2000年初，市盈率很高，为但未达到创纪录水平。

18、这个季度开始营收，利润，扣非利润全体负增长。可能是周期开始翻转了吗？再观察看看。

19、一个普遍反对使用传统市盈率作为股票市场估值指标的批评是，该比率的分母收益已经偏向下，因为新经济涉及对无形资产的大量投资，这些无形资产是，按照传统的会计程序，从收益中扣除作为当期费用。例如，新经济中许多公司的一个标志是，他们计划吸引大量客户，但多年来一直亏损，希望高水平的活动能够使他们建立一个有效的高科技商业组织以及巩固公众对其产品的接受度。这些批评者认为，促进这种无形资本的活动成本不应该直接从收益中扣除，因为它们实际上是长期投资。(针对当前的中概及信息技术公司)

20、最近一段时间，华尔街分析师和财经新闻主播一直在告诫投资者，股票估值越来越高，上涨空间已非常有限。8月5日，美国银行分析师沃姆斯·莫汉罕见地下调了苹果评级，理由是其“股价上涨速度过快”。去年6月至今，苹果公司的估值从9000亿美元上涨了一倍多，达到了95万亿美元，市盈率从9倍跃升至35倍。

五、席勒市盈率

1、Dividend–priceratioshavenormallymovedinarangefrom3%toabout7%,withameanof65%andoccasionalmovementsuptoalmost10%.Veryrecentlythedividend–priceratiohasfallentoarecordlowof2%,wellbelowthehistoricalrange.

2、在图2和图3的底部面板中可以看到近期股票市场的不寻常行为。在图2中，1995年至1999年期间的低股息价格比率和大幅价格上涨在左上角显示为五个点图的。在图3中，1990年代的价格上涨影响较小，但在图左上角的1988年、1989年和1990年的三个点上可见。

3、8%增长假设下，三年后净利润为1×08³=26元，

4、关于席勒市盈率|《估值比率和长期股市展望》

5、站在巨人的肩膀上，事情变得很简单

6、A股目前估值数据统计

7、Ratios’forecastsofproductivity

8、个人的看法，看景气周期大概率向上还是向下，向上的时候可以使用PEG来估值，向下的时候就牢牢守住15倍市盈率的底线。而在观察15倍市盈率底线的同时，我会关注和剔除部分高负债的企业，部分只有短期利润表现的企业，也剔除有劣迹的企业(这方面要通过财务分析)。大多数低市盈率企业都集中在消费类。

9、那么通过计算后的ShillerPE则更能体现出市场整体的一个估值水平，从而提升投资者的择时能力。相比于稀缺的大牛股，能够在合理的估值区间持有优质股也是十分不错的选择。

10、上面的截图来自《证券分析》第六版。

11、最后：千万挑选适合你风险承受范围内的，否则时间长了，超出你承受范围的情况多的时候，会给你带来太大压力和不适感，会影响长期投资思想。

12、CAPE席勒市盈率的估值方法，可以减少这些偶然因素造成的数据失真。8月5日标普500的收盘点位为3327点，根据CAPE的计算逻辑，调整后的市盈率应为1倍。这是CAPE自2018年9月以来首次达到这一水平。事实上，在席勒数据追踪美股的132年间，CAPE升至1倍或更高的情况，只出现过四次，第四次就是最近的8月5日。

13、注：图4是以下4张图(一组)

14、V.Conclusion

15、许多观察家认为，投资大众对股市的态度发生了长期转变。随着婴儿潮一代开始主导经济和金融活跃的人口，他们的态度变得越来越重要，而前几代人的态度越来越不重要。有人认为，婴儿潮一代更能承受风险(也许是因为他们不记得1930年代的极端经济状况)，而且他们倾向于看好股票而不是债券(也许是因为他们受到债券表现极差的影响)在通货膨胀的1970年代)。因此，今天的估值比率可能是极端的，因为婴儿潮一代愿意为股票支付高价；只要这种人口效应持续存在——也就是说，一直到21世纪——这些比率可能会保持极端，如果人口效应加强，甚至可能会进一步超出其历史范围。

16、2020年的ROE32%，近5年也都是在30%左右。净利润62亿，如果把近三年的171亿的分红加回净资产里净资产达407亿，那么他的ROE其实只有15%，ROE腰斩。

17、当生猪价格低迷时，甲方在坚持以市场为导向的基础上，可适度加大对乙方的生猪采购力度(价格低时可以多买)

18、注意到2000年1月的市盈率是创纪录的图6所示的回归预测对数实际股票价格将出现十年的灾难性下跌。我们认为这种极端的预测不可信；当自变量远离历史观察范围时，我们不能相信线性回归线。然而，我们认为，这种极端的预测确实暗示了一些真正的担忧，即未来价格增长将很小或为负。

19、营业总成本为661亿平均每天所需成本82亿，备货天数为35天

20、举例：假设今年净利润为1元，对应50倍市盈率为50元。